广东钶锐锶数控技术股份有限公司（简称“钶锐锶”）科创板IPO将于8月16日迎来上会。

这家总部位于深圳市龙华区的公司，于2025年6月27日获IPO受理，拟发行不超1712.86万股、募资7.19亿元，此后公司先后经理两轮审核问询，问题聚焦财务真实性、募投合理性、对赌清理三大核心。作为国产全直驱数控机床头部厂商，公司业绩稳步增长、行业毛利率领先，但应收账款回款放缓、产能扩张消化压力成为核心关注点。

公司2016年3月成立，主营全直驱数控机床及数控系统。公司实控人为蒙昌敏，其配偶王芸为一致行动人，合计控制公司46.75%表决权。2021年公司收购铼钠克股权，成为国内少数兼具高端机床与数控系统自研及规模化销售能力的企业。

资料显示，公司历史股权代持已全部解除，2018年基金减资程序瑕疵相关债务已清偿，不影响减资效力。而且公司已全面清理对赌协议：2022年4月自身对赌条款全部失效；终止各类特殊股东权利，控制权风险完全解除。多轮融资股价差异，公司解释为是否附带特殊股东权益所致。

报告期（2023-2025年）内，公司营收分别为2.53亿元、3.17亿元、4.09亿元，归母净利润0.36亿元、0.63亿元、0.76亿元，主营业务毛利率逐年升至52.24%，其中2025年数控系统毛利率达59.09%，高于行业均值。

早在2024年，公司全直驱数控机床国产销量第一，PWM型数控系统市场地位与德国海德汉并列，累计销售超2万套。而在2025年核心收入中，机床业务占比76.42%，数控系统占比20.88%。公司收入增速领跑同行，主要系经销渠道放量、高单价机型出货，经销收入占比升至25.86%。公司在手订单稳定，维持4300万元左右规模。

但财务质量存在两处隐忧：应收账款高企、期后回款显著放缓。 报告期各期末应收账款账面价值分别为1.13亿元、1.70亿元、2.49亿元，占营收比例由44.61%升至60.83%，周转率由2.82降至1.95、低于可比公司均值。公司解释为四季度收入集中、应收账款可回款时长较短及部分经销商受宏观波动调整付款周期，并表示不存在“背靠背”条款。

公司经营现金流净额持续低位，现金流与净利润比值连续三年不足0.5，利润现金含量偏弱。不过，公司资产负债率25.71%，显著低于行业平均水平。

本次IPO计划募资7.19亿元，将投向四大领域，其中2.41亿元数控系统研发、1.64亿元机床基地建设、1.63亿元解决方案研发，1.5亿元用于补流，补流占比合规。按照预计，公司机床产能将从2025年末596台增至1500台，增幅151%；新增单位产能投资较原有水平提升8倍，主要系采购高端进口设备。

整体来看，公司在高端机床、数控系统细分赛道具备技术优势，业绩增长稳健、历史股权及对赌风险清零，但也存在高应收账款、低效回款、现金流偏弱及新增产能消化压力等风险。

撰文/剪辑：南方+记者 李荣华